1. Diễn biến Định giá của FPT:
So với lịch sử định giá: Tính đến ngày 05/08/2025, định giá P/E của FPT là 20.78 lần, tương đương mức định giá vào tháng 3/2023, trước khi giá cổ phiếu tăng hơn 170% trong 2 năm sau đó. Mặc dù giá cổ phiếu tăng hơn 100% từ 50.340đ/cp (15/03/2025) lên 105.800đ/cp (05/08/2025), mức định giá P/E lại tương đương do EPS cũng tăng tương ứng 110% trong giai đoạn này.
| Cổ phiếu | Quốc gia | P/E |
|---|---|---|
| Tata Consultancy Services | India | 22,47 |
| Infosys | India | 21,99 |
| Wipro | India | 19,13 |
| NTT Data | Japan | 38,9 |
| SCSK | Japan | 35,43 |
| Capgemini | France | 14,7 |
| Accenture | Ireland | 20,38 |
| FPT | Vietnam | 20,78 |
| CMG | Vietnam | 23,22 |
| TB NGÀNH | 24,11 |
So sánh với ngành: So với trung bình ngành, mức định giá P/E hiện tại của FPT (20.78) thấp hơn trung bình ngành (24.11) và một số công ty cùng ngành như NTT Data (38.9), SCSK (35.43), CMG (23.22), nhưng cao hơn Wipro (19.13), Capgemini (14.7), và Accenture (20.38).
2. Diễn biến kết quả kinh doanh:
📈 Doanh thu thuần và Tốc độ tăng trưởng
💰 Lợi nhuận sau thuế và Tốc độ tăng trưởng
Tóm tắt kết quả: FPT tiếp tục duy trì đà tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm 2025 với doanh thu thuần đạt 32.682 tỷ VNĐ (tăng 11.40%) và lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 4.431 tỷ VNĐ (tăng 20.60%) so với cùng kỳ.
Xu hướng dài hạn: Tốc độ tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của FPT đã duy trì ổn định qua các năm, với mức tăng trưởng lợi nhuận sau thuế thường trên 20% từ năm 2021 đến 2024.
Bối cảnh: Mặc dù kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2025 vẫn duy trì đà tăng trưởng, giá cổ phiếu FPT lại giảm gần 20% từ đỉnh (thậm chí giảm ~36% về 84.000đ/cp vào ngày 09/04/2025). Nguyên nhân được đưa ra là sự ra đời của DeepSeek.
1. DeepSeek là gì?
🏢 Tổng quan công ty:
DeepSeek là một mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) mạnh mẽ được phát triển bởi DeepSeek Lab (công ty nghiên cứu AI của Trung Quốc, thuộc quỹ phòng hộ High-Flyer, thành lập tháng 7/2023).
🎯 Mục tiêu cạnh tranh:
Mục tiêu của DeepSeek là cạnh tranh toàn cầu với các mô hình đã có như GPT, Claude, Gemini, đồng thời tập trung vào khả năng thích ứng cho các ứng dụng kinh doanh thực tế.
👉 Trước đây, hầu hết quan niệm các quốc gia có nguồn lực mới có thể dẫn đầu trong AI vì họ có một hạ tầng lưu trữ lớn cho mô hình ngôn ngữ lớn (LLM) – được dùng để huấn luyện AI. Tuy nhiên, sự thành công của DeepSeek đã chứng minh rằng:
2. Mức độ ảnh hưởng của DeepSeek đến FPT:
Tác động trực tiếp: Các giải pháp AI tạo sinh của FPT (như FPT AI Chat, Engage, Mentor, Agents) được phát triển dựa trên các LLM.
⚠️ Áp lực cạnh tranh: Sự xuất hiện của DeepSeek đã gây lo ngại cho các đối thủ cạnh tranh, thúc đẩy OpenAI đẩy nhanh việc phát hành sản phẩm mới và các gã khổng lồ Trung Quốc cắt giảm giá mạnh (Alibaba giảm tới 97%). Điều này cho thấy "cạnh tranh bằng sức mạnh thuần túy không còn đủ".
👉 Chiến lược thích ứng: Các nhà cung cấp giải pháp như FPT sẽ cần tối ưu hóa cấu trúc chi phí của họ, có thể bằng cách tận dụng các mô hình nền tảng rẻ hơn hoặc chứng minh giá trị cao hơn đáng kể ở lớp ứng dụng của họ.
3. Thách thức và cơ hội đối với FPT:
💼 Quan điểm đầu tư
Theo quan điểm đầu tư, mức định giá hấp dẫn khi giá trị doanh nghiệp không thay đổi hoặc tiếp tục tăng nhưng giá cổ phiếu giảm do tâm lý thị trường tiêu cực. Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm vì yếu tố trọng yếu ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh, làm giảm giá trị doanh nghiệp trong tương lai, thì đây không phải là mức định giá hấp dẫn để đầu tư.
🏢 Trường hợp FPT
Trong trường hợp của FPT, sự ra đời của DeepSeek đã ảnh hưởng trực tiếp đến tiềm năng tăng trưởng số hóa trên thị trường toàn cầu, vốn là mảng đóng góp lớn vào tăng trưởng của FPT. Mặc dù FPT có thể tiết kiệm chi phí khi sử dụng mô hình DeepSeek, nhưng nếu việc giảm chi phí không đủ bù đắp cho sự sụt giảm doanh thu, tốc độ tăng trưởng tốt như những năm qua của FPT có thể bị ảnh hưởng.
📊 Điều kiện đầu tư
Việc mức định giá hiện tại của FPT đã đủ hấp dẫn để đầu tư hay chưa còn phụ thuộc vào mức độ phục hồi trong hoạt động kinh doanh sắp tới của doanh nghiệp. Cần theo dõi tốc độ tăng trưởng hợp đồng ký mới để đánh giá sự phục hồi hay khó khăn trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng.
📈 Doanh thu ký mới dịch vụ CNTT qua các năm
Xu hướng đáng chú ý: Tốc độ tăng trưởng doanh thu ký mới nước ngoài có dấu hiệu chậm lại đáng kể từ 24.3% (6T/2024) xuống 6.6% (6T/2025), phản ánh tác động của sự thay đổi trong môi trường cạnh tranh AI.
✅ Kịch bản tích cực
Nếu FPT có thể tận dụng lợi thế về yếu tố chuyên biệt hóa để tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, nhà đầu tư có thể xem xét cân nhắc đầu tư.
⚠️ Kịch bản thận trọng
Nếu sự cạnh tranh mạnh làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh trong ngắn hạn và chưa có dấu hiệu rõ ràng của việc phục hồi, nhà đầu tư nên tiếp tục duy trì theo dõi và hạn chế đầu tư.
Cần hỗ trợ phân tích chuyên sâu?
Trần Thanh Tú
📊 Đánh giá bài viết & Chuyên gia
