SHS – Tự doanh hỗ trợ tăng trưởng

Trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt với xu hướng "zero fee", SHS đã lựa chọn hướng đi khác biệt với chiến lược "Service Branding" (xây dựng thương hiệu bằng chất lượng dịch vụ) thay vì chạy theo cuộc đua phí thấp.

Hoạt động tự doanh là một trong những mảng kinh doanh cốt lõi của SHS, bao gồm đầu tư vào nhiều loại tài sản tài chính khác nhau. Tỷ trọng hoạt động tự doanh và lãi từ cho vay chiếm gần 90% trong Q1/2025 (duy trì trung bình trên 75% trong 5 năm qua) trong cơ cấu doanh thu hoạt động của doanh nghiệp.

Năm 2021 là một năm bùng nổ, được thúc đẩy bởi lợi nhuận mạnh mẽ từ môi giới và tự doanh. Ngược lại, năm 2022 chứng kiến sự sụt giảm mạnh trên hầu hết các phân khúc do thị trường đi xuống, với khoản lỗ FVTPL lớn ảnh hưởng nghiêm trọng đến lợi nhuận. Sự phục hồi trong năm 2023, mặc dù ấn tượng về lợi nhuận tổng thể, lại phụ thuộc nhiều vào việc hoàn nhập các khoản lỗ FVTPL và lợi nhuận tự doanh.

Qua đây ta có thể thấy được rằng hoạt động tự doanh và lãi từ cho vay vẫn là yếu tố chi phối lợi nhuận chính của SHS dù mang tính biến động cao. Vì vậy KQKD doanh nghiệp vẫn sẽ phụ thuộc nhiều vào hiệu quả của mảng tự doanh và biến động mạnh theo chu kỳ của thị trường. Cho nên việc đánh giá hiệu quả hoạt động tự doanh và danh mục nắm giữ của nhóm này là vô cùng quan trọng. Mặc dù doanh nghiệp muốn đa dạng và tránh phụ thuộc quá nhiều vào một mảng kinh doanh, nhưng vấn đề nằm ở thời gian và hiện tại vẫn chưa thấy được sự dịch chuyển đó.

Danh mục được cập nhật từ BCTC Q1/2025 SHS tại ngày 31/03/2025, các cổ phiếu khác với hơn 4000 tỷ (~ 50% danh mục tự doanh) không được công khai vẫn sẽ là ẩn số chưa thể đánh giá chính xác. Tuy nhiên, với tình hình thị trường tăng trưởng mạnh trong quý 2, lan tỏa ra nhiều nhóm ngành đặc biệt với nhóm vốn hóa lớn. Kỳ vọng phần còn lại danh mục tự doanh còn lại của SHS vẫn giữ mức tăng trưởng (hoặc đi ngang trong kịch bản trung lập). Từ đó phần tăng trưởng từ các doanh nghiệp được công bố (trừ SHB và TCD) sẽ được ghi nhận tích cực vào lợi nhuận Q2/2025.

Tự doanh SHS qua các năm cho thấy hoạt động khá hiệu quả trong các giai đoạn thị trường tăng. Mặc dù có ghi nhận lỗ trong giai đoạn downtrend 2022 tuy nhiên mức lỗ ròng không quá lớn. Với thị trường tăng giá như hiện tại, quy mô tự doanh tăng lên và minh chứng hiệu quả trong quá khứ, kỳ vọng hoạt động tự doanh tiếp tục thể hiện sự vượt trội giúp lợi nhuận có thể đột phá trong giai đoạn tới, hoàn thành thậm chí vượt mục tiêu lợi nhuận năm 2025.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang đứng trước cơ hội lớn để được nâng hạng từ thị trường cận biên (Frontier Market) lên thị trường mới nổi (Emerging Market) bởi các tổ chức xếp hạng quốc tế như FTSE Russell và MSCI. Đây là một mục tiêu chiến lược của Chính phủ và ngành chứng khoán Việt Nam, được kỳ vọng sẽ mang lại nhiều lợi ích to lớn.

Những lợi ích của việc nâng hạng thị trường đã được nói đến nhiều lần trong rất nhiều năm qua, nên chúng chúng ta có thể sẽ không cần thiết để nhắc đến điều này trong báo cáo này. Sau bao lần lỡ hẹn thì bây giờ, Việt Nam đang tiến ngày càng gần và có những nỗ lực đáng kể để đáp ứng các tiêu chí nâng hạng: