DPM: "Mây mù dần tan"
Chu kỳ tăng trưởng mới - Phân tích ngành phân bón
Ngành phân bón thế giới biến động mạnh do yếu tố địa chính trị và nguồn cung. Nga là nhà xuất khẩu lớn, ảnh hưởng đến giá toàn cầu. Trung Quốc cũng siết chặt xuất khẩu, tạo ra những biến động không dự báo được trong chuỗi cung ứng toàn cầu.
Năm 2022 chứng kiến lợi nhuận ngành tăng đột biến, đạt đỉnh 14.150 tỷ đồng, nhờ giá Urê tăng cao hơn chi phí đầu vào. Đây là giai đoạn hoàng kim của ngành phân bón với biên lợi nhuận kỷ lục.
Trong 2 năm gần đây, ngành trải qua giai đoạn trầm lắng với lợi nhuận giảm mạnh (-60% từ đỉnh) do giá Urê giảm trong khi giá khí đầu vào vẫn duy trì ở mức cao, tạo áp lực lên biên lợi nhuận.
Hiện tại, giá Urê thế giới đang hồi phục mạnh (+42% trong 4T2025). Luật thuế GTGT mới và giá khí đầu vào dự kiến giảm sẽ thúc đẩy tăng trưởng, báo hiệu chu kỳ mới của ngành.
| Thời kỳ | Giá Urê | Chi phí đầu vào | Lợi nhuận ngành | Nhận xét |
|---|---|---|---|---|
| 2022 | Cao | Trung bình | 14.150 tỷ | Tạo đỉnh |
| 2023-2024 | Giảm | Cao | -60% | Trầm lắng |
| 2025 | +42% | Dự kiến giảm | Phục hồi | Chu kỳ mới |
DPM là thành viên của PVN, dẫn đầu thị trường Urê nội địa với 38% thị phần và chiếm 90% doanh thu từ hoạt động phân bón. Hệ thống phân phối rộng khắp là lợi thế cạnh tranh lớn của công ty.
Lợi thế cạnh tranh chính
- Là thành viên của PVN với hệ thống phân phối rộng khắp toàn quốc
- Dẫn đầu thị trường Urê nội địa với 38% thị phần
- Cơ cấu tài chính vững chắc: nợ vay thấp, tỷ lệ bao phủ lãi vay cao, lượng tiền mặt lớn với hơn 10.000 tỷ đồng
- Dòng tiền hoạt động (CFO) luôn dương, thể hiện hiệu quả hoạt động
DPM duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức tiền mặt cao và ổn định, thể hiện cam kết với cổ đông và sự bền vững của mô hình kinh doanh.
| Thời kỳ | Tỷ lệ chi trả cổ tức | Nhận xét |
|---|---|---|
| 10 năm qua | 27%/năm | Trung bình dài hạn |
| 4 năm gần nhất | 39%/năm | Cải thiện đáng kể |
| Năm 2022 | 70% | Năm kỷ lục |
Kết quả kinh doanh của DPM phụ thuộc lớn vào giá Urê đầu ra và giá khí đầu vào, với khí thiên nhiên chiếm 65% giá thành. Giai đoạn vừa qua, DPM đã ghi nhận hàng tồn kho giá cao, từ đó giúp giảm chi phí và gia tăng lợi nhuận.
Phân tích giá mục tiêu
DPM đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với giá Urê phục hồi và chi phí giảm. Mức định giá hiện tại hấp dẫn với tiềm năng tăng giá đáng kể. Sử dụng phương pháp định giá DCF và DDM để đưa ra mức giá mục tiêu là 53.800 đồng/cổ phiếu cho DPM.
- Giá Urê thế giới hồi phục mạnh (+42% trong 4T2025)
- Luật thuế GTGT mới hỗ trợ ngành phân bón
- Giá khí đầu vào dự kiến giảm trong thời gian tới
- Ngành đã tạo đáy và bước vào chu kỳ phục hồi
- Lịch sử chi trả cổ tức tiền mặt cao và ổn định của DPM cung cấp một lựa chọn phòng thủ an toàn cho nhà đầu tư trong giai đoạn có nhiều bất ổn địa chính trị và kinh tế toàn cầu
Rủi ro chính cần lưu ý
- Tỷ giá USD/VND tăng mạnh hơn dự báo có thể ảnh hưởng đến chi phí nhập khẩu
- Giá dầu tăng mạnh hơn dự báo sẽ đẩy chi phí sản xuất lên cao
- Biến động địa chính trị có thể tác động đến chuỗi cung ứng toàn cầu
📊 Đánh giá bài viết & Chuyên gia
