BÀI 8: CỔ PHIẾU VÀ HÀNG HÓA

-------------------***-------------------
Click để về MỤC LỤC

 

Làm thế nào để áp dụng Nguyên lý Sóng Elliott vào phân tích cổ phiếu và hàng hóa một cách hiệu quả? Trong bài viết này, chúng ta sẽ khám phá sự khác biệt giữa cổ phiếu riêng lẻ và chỉ số thị trường, vì không phải mọi cổ phiếu đều phản ánh rõ ràng mô hình sóng Elliott. Đồng thời, chúng ta sẽ tìm hiểu cách hàng hóa, đặc biệt là vàng, thường có sóng mở rộng ở giai đoạn cuối do ảnh hưởng của tâm lý sợ hãi trên thị trường. Qua đó, bài viết sẽ giúp nhà đầu tư hiểu cách nhận diện các tín hiệu giao dịch quan trọng từ hành động giá của từng loại tài sản.


CỔ PHIẾU RIÊNG LẺ

Thời điểm quan trọng hơn lựa chọn cổ phiếu

Nghệ thuật quản lý đầu tư chính là nghệ thuật mua bán cổ phiếu và các chứng khoán khác nhằm tối đa hóa lợi nhuận. Việc khi nào tham gia vào thị trường đầu tư quan trọng hơn là chọn cổ phiếu nào. Việc lựa chọn cổ phiếu không phải là không quan trọng, nhưng nó có ý nghĩa thứ yếu so với yếu tố thời điểm. Để thành công trên thị trường chứng khoán, dù là nhà giao dịch hay nhà đầu tư, bạn phải hiểu rõ xu hướng chính của thị trường và đầu tư theo xu hướng đó, không đi ngược lại nó.

Các yếu tố cơ bản hiếm khi là lý do hợp lý để đầu tư vào cổ phiếu. Ví dụ, vào năm 1929, cổ phiếu U.S. Steel có giá 260 USD/cổ phiếu và được xem là khoản đầu tư an toàn dành cho góa phụ và trẻ mồ côi. Cổ tức là 8 USD/cổ phiếu. Tuy nhiên, sau cú sụp đổ của Phố Wall, giá cổ phiếu giảm xuống 22 USD, và công ty đã không chi trả cổ tức trong bốn năm. Thị trường chứng khoán thường có xu hướng là thị trường tăng giá (bull) hoặc thị trường giảm giá (bear), hiếm khi ở trạng thái trung tính (cow).

Là một hiện tượng tâm lý đại chúng, các chỉ số thị trường luôn vận động theo các mô hình sóng Elliott, bất kể biến động giá của từng cổ phiếu riêng lẻ. Như chúng ta sẽ thấy, Nguyên lý Sóng có thể áp dụng vào cổ phiếu riêng lẻ, nhưng việc đếm sóng đối với nhiều mã thường không đủ rõ ràng để mang lại giá trị thực tiễn cao. Nói cách khác, Elliott có thể cho bạn biết rằng đường đua đang nhanh hay chậm, nhưng không thể chỉ ra con ngựa nào sẽ chiến thắng. Đối với cổ phiếu riêng lẻ, các phương pháp phân tích khác có thể phù hợp hơn là cố gắng ép biến động giá của cổ phiếu vào một cấu trúc sóng Elliott có thể không tồn tại.


Tại sao lại như vậy?

Nguyên lý Sóng Elliott chỉ phản ánh cảm xúc đầu tư chung của đám đông và ảnh hưởng đến các mô hình giá của chỉ số thị trường hoặc một nhóm cổ phiếu nhất định. Điều này xảy ra bởi vì Nguyên lý Sóng không phải là một phần trong quyết định cá nhân của mỗi nhà đầu tư, mà là sự phản ánh của đám đông.

Ở cấp độ lớn hơn, sóng Elliott phản ánh tiến trình phát triển của các ngành kinh doanh tổng thể, chứ không nhất thiết là sự phát triển của từng công ty đơn lẻ. Các công ty xuất hiện và biến mất, các xu hướng, văn hóa, nhu cầu và khát vọng của con người thay đổi theo thời gian. Do đó, sự phát triển của nền kinh doanh chung có thể phản ánh rất rõ trong mô hình sóng Elliott, nhưng từng doanh nghiệp riêng lẻ lại có vòng đời, đặc điểm riêng và có thể không tuân theo quy luật chung.

Nếu chúng ta nhìn một giọt nước qua kính hiển vi, có thể thấy nó có đặc điểm riêng về kích thước, màu sắc, hình dạng, độ đậm đặc, độ mặn, vi khuẩn, v.v.. Nhưng khi giọt nước đó trở thành một phần của con sóng trong đại dương, nó sẽ bị cuốn trôi theo sóng và thủy triều, bất chấp tính cá nhân của nó. Với hơn hai mươi triệu nhà đầu tư sở hữu cổ phiếu trên Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE), không có gì ngạc nhiên khi chỉ số thị trường chính là một trong những biểu hiện rõ ràng nhất của tâm lý đám đông.


Mối quan hệ giữa cổ phiếu riêng lẻ và thị trường chung

Mặc dù có sự khác biệt quan trọng này, nhiều cổ phiếu vẫn có xu hướng vận động cùng với thị trường chung. Trung bình:

  • 75% cổ phiếu sẽ tăng giá khi thị trường tăng.

  • 90% cổ phiếu sẽ giảm giá khi thị trường giảm.


Mặc dù vậy, biến động giá của từng cổ phiếu đơn lẻ thường nhiễu hơn nhiều so với biến động của chỉ số chung. Cổ phiếu của các quỹ đầu tư đóng và các tập đoàn lớn có tính chu kỳ cao thường bám sát chỉ số thị trường hơn so với các cổ phiếu khác.

Ngược lại, cổ phiếu của các công ty tăng trưởng mới nổi có xu hướng phản ánh cảm xúc của nhà đầu tư mạnh mẽ hơn, giúp hình thành mô hình sóng Elliott rõ ràng hơn.


Khi nào nên áp dụng Nguyên lý Sóng Elliott cho cổ phiếu riêng lẻ?

Cách tiếp cận tốt nhất là tránh cố gắng phân tích từng cổ phiếu riêng lẻ theo mô hình sóng Elliott trừ khi một mô hình sóng rõ ràng, không thể nhầm lẫn xuất hiện. Khi hành động giá của một cổ phiếu thực sự hình thành cấu trúc sóng Elliott rõ ràng, đó là thời điểm thích hợp để xem xét giao dịch, bất kể xu hướng chung của thị trường đang thế nào.

Tuy nhiên, bỏ qua một mô hình sóng rõ ràng chỉ vì nó không khớp với xu hướng chung có thể là một sai lầm lớn hơn việc chấp nhận một mức giá cao hơn để tham gia thị trường.


Các trường hợp cổ phiếu phản ánh mô hình sóng Elliott

Bất chấp những cảnh báo trên, có nhiều ví dụ về việc các cổ phiếu riêng lẻ vẫn phản ánh Nguyên lý Sóng Elliott. Trong các biểu đồ 6-1 đến 6-7, chúng ta sẽ thấy bảy cổ phiếu riêng lẻ cho thấy ba loại mô hình sóng Elliott khác nhau:

  • Thị trường tăng giá (Bull market): U.S. Steel, Dow Chemical, Medusa – Thể hiện mô hình 5 sóng tăng từ đáy thị trường giá xuống (bear market).

  • Thị trường giảm giá (Bear market): Eastman Kodak, Tandy – Thể hiện mô hình điều chỉnh A-B-C trong xu hướng giảm đến năm 1978.

  • Thị trường tăng trưởng dài hạn (Growth market): Kmart (trước đây là Kresge), Houston Oil and Minerals – Minh họa các pha tăng trưởng dài hạn, trong đó sóng Elliott xuất hiện rõ ràng và sau đó phá vỡ các đường xu hướng kênh tăng giá dài hạn chỉ sau khi hoàn thành một chu kỳ sóng Elliott đầy đủ.



Tóm tắt

  • Các chỉ số thị trường luôn phản ánh mô hình sóng Elliott rõ ràng hơn so với cổ phiếu riêng lẻ.

  • Không phải cổ phiếu nào cũng tuân theo mô hình sóng Elliott, trừ khi hành động giá hiển thị cấu trúc rõ ràng.

  • Một số cổ phiếu riêng lẻ vẫn thể hiện mô hình sóng Elliott đáng chú ý, đặc biệt trong các giai đoạn tăng trưởng hoặc điều chỉnh mạnh.



HÀNG HÓA

Hàng hóa cũng có tính cá biệt giống như cổ phiếu. Một điểm khác biệt giữa hàng hóa và chỉ số thị trường chứng khoán là trong thị trường hàng hóa, thị trường tăng giá (bull market) và thị trường giảm giá (bear market) chính có thể trùng lặp với nhau.

Chẳng hạn, trong một thị trường tăng giá 5 sóng hoàn chỉnh, giá hàng hóa có thể không thiết lập mức đỉnh cao mới, như biểu đồ hợp đồng tương lai đậu tương trong Hình 6-9 minh họa. Do đó, mặc dù các biểu đồ đẹp mắt của sóng Siêu chu kỳ (Supercycle) có thể tồn tại với một số loại hàng hóa, nhưng mức độ quan sát được cao nhất trong một số trường hợp có thể chỉ dừng lại ở cấp độ Chu kỳ (Cycle) hoặc Chính (Primary). Vượt quá cấp độ này, mô hình sóng Elliott trở nên không rõ ràng.


Sự khác biệt giữa thị trường hàng hóa và thị trường chứng khoán

Ngoài ra, hàng hóa thường mở rộng sóng chủ yếu ở sóng thứ năm, trong khi trong thị trường chứng khoán, các sóng mở rộng thường nằm ở sóng thứ ba. Xu hướng này hoàn toàn phù hợp với Nguyên lý Sóng, bởi vì nó phản ánh thực tế về cảm xúc con người:

  • Sóng thứ năm trong thị trường chứng khoán thường được thúc đẩy bởi “hy vọng”

  • Sóng thứ năm trong thị trường hàng hóa thường được thúc đẩy bởi “nỗi sợ hãi”

    • Sợ lạm phát (inflation)

    • Sợ hạn hán (drought)

    • Sợ chiến tranh (war)


Sự khác biệt giữa hy vọng và nỗi sợ hãi thể hiện rất rõ trên biểu đồ giá. Đây là lý do tại sao các đỉnh của thị trường hàng hóa thường trông giống như đáy của thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, các sóng mở rộng trong thị trường hàng hóa thường xuất hiện sau một mô hình tam giác ở sóng thứ tư. Vì vậy, trong thị trường chứng khoán, các đợt bứt phá sau tam giác thường nhanh và ngắn, trong khi các tam giác trong thị trường hàng hóa thường đi kèm với các đợt bùng nổ mạnh mẽ hơn. Hình 1-44 minh họa điều này trên biểu đồ bạc (silver).


Các mô hình sóng Elliott tốt nhất trong hàng hóa

Những mô hình sóng Elliott đẹp nhất thường hình thành từ các giai đoạn tích lũy kéo dài, như đã thấy trên biểu đồ cà phê, đậu tương, đường, vàng và bạc trong những năm 1970.

Tuy nhiên, nhiều biểu đồ trong quá khứ không có thang đo bán logarit (semi-log scale), điều này có thể đã làm mất đi tính ứng dụng của các kênh xu hướng Elliott.


Ví dụ về sóng Elliott trong hàng hóa

1. Bùng nổ giá cà phê (1975-1977) – Hình 6-8

  • Giá cà phê tăng mạnh từ giữa năm 1975 đến giữa năm 1977, tạo thành một mô hình Elliott rõ ràng, ngay cả ở cấp độ Rất nhỏ (Minute degree).

  • Phân tích tỷ lệ sóng cho thấy đỉnh sóng 3 và đỉnh sóng 5 đều chia thị trường tăng thành các phần tuân theo Tỷ lệ vàng (Golden Section).

  • Sau khi đạt đỉnh sóng 5, thị trường giảm mạnh ngay sau đó, gần như xuất hiện từ hư không.

Hình 6-8


2. Sóng Elliott trong giá đậu tương (1972-1973) – Hình 6-9

  • Giá đậu tương bùng nổ vào 1972-1973, xuất phát từ một nền tảng tích lũy dài, tương tự như giá cà phê.

  • Vùng mục tiêu giá đã được đạt được khi độ dài từ đáy đến đỉnh sóng 3 nhân với 1.618, tạo ra khoảng cách gần bằng độ dài từ cuối sóng 3 đến đỉnh sóng 5.

  • Trong pha điều chỉnh A-B-C, sóng B thể hiện mô hình zigzag Elliott hoàn chỉnh, kết thúc vào tháng 1 năm 1976.

  • Một thị trường tăng giá mới xuất hiện vào 1976-1977, trong đó sóng 5 kết thúc ngay dưới vùng mục tiêu 10.90 USD.

Hình 6-9


3. Sóng Elliott trong giá lúa mì Chicago (1970s) – Hình 6-10

  • Biểu đồ giá lúa mì trong bốn năm sau khi đạt đỉnh tại 6.45 USD cho thấy một mô hình A-B-C giảm giá hoàn chỉnh.

  • Sóng B thể hiện một tam giác co thắt (contracting triangle), giống như các tam giác đã được thảo luận trong Chương 2 và Chương 3.

  • Các năm điểm chạm của tam giác phù hợp hoàn hảo với các đường xu hướng, phản ánh tỷ lệ Fibonacci và cấu trúc xoắn ốc vàng (Golden Spiral).

  • Một cú phá vỡ giả (false breakout) xảy ra gần cuối quá trình này, nhưng lần này nó được tạo ra bởi sóng 2 của sóng C, thay vì sóng e.

  • Ngoài ra, sóng A giảm có độ dài xấp xỉ 1.618 lần sóng B và sóng C.

Hình 6-10


Kết luận

  • Hàng hóa có tính chu kỳ riêng và phản ánh các nguyên lý phổ quát mà Elliott phát hiện ra.

  • Tuy nhiên, càng cá nhân hóa một loại hàng hóa, nó càng ít tuân theo mô hình sóng Elliott.

  • Vàng (gold) là một trong những hàng hóa phản ánh mạnh nhất tâm lý đám đông và do đó thường tuân theo Nguyên lý Sóng Elliott một cách nhất quán.


Tóm tắt nội dung chính

  1. Thị trường hàng hóa và chứng khoán có điểm khác biệt lớn:

    • Hàng hóa thường mở rộng sóng thứ năm, trong khi thị trường chứng khoán thường mở rộng sóng thứ ba.

    • Động lực chính của sóng thứ năm trong chứng khoán là hy vọng, còn trong hàng hóa là nỗi sợ hãi.

  2. Các đợt tăng giá trong hàng hóa thường bắt đầu từ một nền tảng tích lũy dài hạn.

  3. Mô hình tam giác ở sóng thứ tư trong hàng hóa thường dẫn đến các đợt bùng nổ mạnh mẽ.

  4. Các hàng hóa như vàng thường phản ánh Nguyên lý Sóng Elliott một cách nhất quán nhất.

 

 

VÀNG

Trong quá khứ, giá vàng thường vận động ngược chu kỳ với thị trường chứng khoán. Một đợt tăng giá của vàng sau khi giảm giá mạnh thường đi kèm với sự suy yếu của chứng khoán, và ngược lại. Do đó, trong một số trường hợp, phân tích sóng Elliott trên giá vàng có thể cung cấp bằng chứng xác nhận cho một đợt đảo chiều dự kiến của thị trường chứng khoán.

Vào tháng 4 năm 1972, chính phủ Hoa Kỳ đã nâng mức giá cố định của vàng từ 35 USD lên 38 USD/ounce, và vào tháng 2 năm 1973, mức giá này tiếp tục tăng lên 42,22 USD/ounce. Đây là mức giá “chính thức” được các ngân hàng trung ương sử dụng cho mục đích quy đổi tiền tệ. Tuy nhiên, sự gia tăng giá trong thị trường tự do vào đầu những năm 1970 đã dẫn đến sự xuất hiện của hệ thống hai giá (“two-tier” system). Đến tháng 11 năm 1973, mức giá chính thức và hệ thống hai giá này bị bãi bỏ, do cơ chế cung cầu tất yếu của thị trường tự do.


Diễn biến giá vàng trên thị trường tự do

  • Tháng 1 năm 1970: Giá vàng thị trường tự do bắt đầu từ 35 USD/ounce.

  • Ngày 30 tháng 12 năm 1974: Giá vàng đạt đỉnh 197 USD/ounce tại London fix.

  • Ngày 31 tháng 8 năm 1976: Giá vàng giảm xuống 103,50 USD/ounce.


Những lý do cơ bản được đưa ra cho đợt giảm giá này bao gồm:

  • Việc Liên Xô bán vàng.

  • Các đợt bán vàng của Bộ Tài chính Hoa Kỳ.

  • Các phiên đấu giá vàng của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF).


Kể từ đó, giá vàng đã hồi phục mạnh mẽ và đang có xu hướng tăng trở lại.


Sóng Elliott trong giá vàng

Mặc dù Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã cố gắng giảm vai trò tiền tệ của vàng, nhưng sự kiện cảm xúc mạnh mẽ của con người vẫn ảnh hưởng đến giá vàng. Vì vậy, biểu đồ giá vàng đã phản ánh mô hình sóng Elliott một cách rõ ràng.

Hình 6-11 minh họa biểu đồ giá vàng tại London với các nhãn sóng Elliott chính xác.

  • Ngày 3 tháng 4 năm 1974: Giá vàng tăng lên 179,50 USD/ounce, hoàn thành một chu kỳ sóng 5 hoàn chỉnh. Giá vàng đã nhân hơn 5 lần so với mức giá cố định 35 USD, đúng với tỷ lệ Fibonacci.

  • Tháng 12 năm 1974, sau đợt giảm giá ban đầu (sóng Ⓐ), giá vàng tăng lên mức cao mới gần 200 USD/ounce. Đây là sóng Ⓑ của một mô hình điều chỉnh phẳng (flat correction), trong đó giá vàng bò lên dọc theo đường kênh dưới. Sự tăng giá này mang tính chất của sóng Ⓑ:

    • Tin tức hỗ trợ giá vàng (hợp pháp hóa sở hữu vàng tại Mỹ vào tháng 1 năm 1975).

    • Cổ phiếu các công ty khai thác vàng giảm giá, một dấu hiệu cảnh báo trước về một đợt giảm giá sắp tới.

  • Sóng Ⓒ xảy ra ngay sau đó, kéo giá vàng giảm mạnh, đi kèm với sự suy yếu lớn của cổ phiếu khai thác vàng. Chiều dài sóng Ⓐ (~51 USD) x 1.618 = 82 USD. Khi trừ khỏi mức cao chuẩn 180 USD, ta có mức giá mục tiêu 98 USD.

  • Ngày 25 tháng 8 năm 1976, giá vàng chạm 103,50 USD, nằm ngay trong vùng dự báo. Điều này diễn ra đồng thời với sự suy giảm của chỉ số chứng khoán Dow Jones vào tháng 7 và sự phục hồi nhẹ của nó vào tháng 9. Sau khi đạt 103,50 USD, giá vàng đã hoàn thành bốn sóng Elliott hoàn chỉnh, và hiện đang hình thành sóng thứ năm, có thể đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục mới. 

Hình 6-11


Hình 6-12 minh họa biểu đồ giá vàng gần thời điểm tháng 8 năm 1976. Cấu trúc sóng cho thấy một đợt tăng giá có thể đang hình thành chu kỳ sóng Elliott mới.

Hình 6-12


Dự báo diễn biến tiếp theo

  • Giá vàng đang giữ ở mức hỗ trợ của sóng 4, cho thấy khả năng hình thành một sóng 5 hoàn chỉnh hoặc sóng 3 đang mở rộng.

  • Nếu mô hình sóng A-B-C được xác nhận, đợt tăng giá tiếp theo có thể đẩy giá vàng lên mức cao kỷ lục mới.

  • Tuy nhiên, hàng hóa thường có xu hướng tạo thị trường tăng giá có giới hạn, điều này có nghĩa là vàng không nhất thiết phải bước vào một siêu sóng thứ ba dài hạn.

  • Nếu sóng tăng hiện tại hoàn thành một chu kỳ 5 sóng từ mức 35 USD, vùng giá 103,50 USD nên được xem là mức hỗ trợ quan trọng nhất trong các đợt điều chỉnh lớn.


Vai trò của vàng trong hệ thống tài chính

Lịch sử đã chứng minh rằng vàng là một trong những trụ cột của hệ thống kinh tế, với một lịch sử thành công vững chắc. Nó không có gì để mang lại cho thế giới ngoài kỷ luật tài chính.

  • Có lẽ đây là lý do tại sao các chính trị gia cố gắng phớt lờ, lên án và thậm chí tìm cách xóa bỏ vàng khỏi hệ thống tiền tệ.

  • Tuy nhiên, các chính phủ luôn đảm bảo rằng họ có một lượng vàng dự trữ “phòng hờ”, trong trường hợp khủng hoảng tài chính xảy ra.

  • Ngày nay, vàng vẫn là một “tàn tích” của nền tài chính quốc tế cũ, nhưng đồng thời cũng là điềm báo về tương lai.


Vàng từ lâu đã được xem là một tài sản lưu trữ giá trị an toàn. Mặc dù giá vàng có thể đi ngang trong thời gian dài, nhưng nó luôn là một kênh bảo hiểm đáng tin cậy trước khi hệ thống tiền tệ toàn cầu được cải tổ. Sự kiện này là không thể tránh khỏi, dù nó diễn ra một cách có chủ đích hay thông qua những cuộc khủng hoảng kinh tế tự nhiên.

Tiền giấy không thể thay thế vàng như một kho lưu trữ giá trị. Đó có lẽ là một trong những quy luật tự nhiên của thị trường.


Tóm tắt nội dung chính

  1. Giá vàng thường có quan hệ nghịch đảo với thị trường chứng khoán.

  2. Phân tích sóng Elliott có thể giúp xác định xu hướng chính của giá vàng.

  3. Sóng A-B-C đã dự báo chính xác đợt giảm giá từ 1974-1976.

  4. Giá vàng có thể đang hình thành một sóng Elliott hoàn chỉnh, có khả năng thiết lập mức cao mới.

  5. Vàng vẫn là tài sản lưu trữ giá trị lâu đời nhất và không thể bị thay thế bởi tiền giấy.



 

Đọc bài viết tiếp theo Tại đây: Bài 9: Các cách tiếp cận khác đối với thị trường chứng khoán và mối liên hệ với nguyên lý Sóng Elliott