TỔNG HỢP ĐÁNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ CỔ PHIẾU CỦA CÁC CTCK NGÀY 27.05.2024

  • SSI cập nhật và đánh giá KQKD cổ phiếu HDG. Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 36.900 đồng/cp.
  • SSI cập nhật và đánh giá KQKD cổ phiếu VCB. Khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 1 năm là 111.800 đồng/cp.
  • VND cập nhật KQKD và thông tin ĐHĐCĐ thường niên vào ngày 23/05/2024 của cổ phiếu BSR. Duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN với giá mục tiêu 24.600 đồng/cp.
  • MAS báo cáo ngắn về cổ phiếu PPC. Khuyến nghị nhà đầu tư cân nhắc MUA vào vùng giá 15.000 - 15.800 đồng/cp với mục tiêu 12 tháng là 19.200 đồng/cp.
 
Dưới đây là bài tổng hợp khuyến nghị của các công ty Chứng khoán, iPro không đưa ra với mục đích khuyến nghị mua/bán. Mọi thông tin chi tiết về điểm mua/bán phù hợp xin vui lòng liên hệ Tư vấn trực tuyến của iPro.
 
Bạn có thể theo dõi thêm các thông tin của iPro qua các kênh sau:
▶️ iPro-Youtube: Tại đây
▶️ iPro-Tiktok: Tại đây
▶️ iPro-Learning by Sharing: Tại đây
 

SSI - CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SSI

CÔNG TY CỔ PHẦN TẬP ĐOÀN HÀ ĐÔ (HDG:HOSE)

Mảng bất động sản và chi phí lãi thấp là động lực tăng trưởng lợi nhuận dài hạn

Luận điểm đầu tư: Trong giai đoạn 2022-2023, doanh thu bất động sản chỉ được hỗ trợ từ việc bàn giao các căn hộ đã bán của dự án Hado Charm Villas. Tính đến Q1/2024, HDG đã bán và bàn giao 420 căn (trong tổng số 528 căn của dự án). HDG cũng đặt mục tiêu mở bán giai đoạn 3 của dự án này trong nửa cuối năm 2024 để bán 108 căn còn lại. Chúng tôi dự báo giai đoạn này sẽ bắt đầu ghi nhận doanh thu trong năm 2025. Trong khi đó, chúng tôi lo ngại các vấn đề pháp lý liên quan đến dự án Hado Green Lane và Hado Minh Long có thể kéo dài và kỳ vọng các dự án này sẽ ghi nhận doanh thu từ năm 2026. Đối với mảng điện, chúng tôi cho rằng mảng này không có bất ngờ đáng kể trong năm 2024, khi các nhà máy thủy điện ở Việt Nam tiếp tục đối mặt với thời tiết không thuận lợi. Hơn nữa, theo HDG, nhà máy điện gió 7A của công ty đang bước vào chu kỳ năm gió thấp so với năm 2023, dẫn đến sản lượng giảm 28% svck trong Q1/2024. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mảng điện sẽ tạo ra dòng tiền và lợi nhuận ổn định nhất so với các mảng khác. Chúng tôi cũng kỳ vọng chi phí lãi vay sẽ giảm do HDG hoàn trả các khoản nợ liên quan đến mảng điện. Chúng tôi ước tính LNST năm 2025 tăng 112% svck, chủ yếu nhờ vào việc ghi nhận doanh thu dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3. Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 36.900 đồng/cổ phiếu, tiềm năng tăng giá là 12% so với giá thị trường hiện tại và duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu HDG.


KQKD theo năm:
 
 
KQKD theo quý:
 


Yếu tố hỗ trợ ngắn hạn: Như đã đề cập ở trên, HDG đặt mục tiêu mở bán dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3 trong nửa cuối năm 2024, điều này sẽ giúp công ty đạt được lợi nhuận tích cực so với nửa đầu năm 2024. Chúng tôi không chắc chắn về việc mở bán có được thực hiện đúng như kế hoạch (do đó, chúng tôi ước tính doanh thu trong năm 2025 một cách thận trọng), nhưng quá trình xây dựng dự án đã hoàn thành, điều này cho thấy HDG có thể linh hoạt triển khai bán hàng trong nửa cuối năm 2024 hoặc năm 2025.

Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghị:
  • Giá bán cho dự án Hado Charm Villas giai đoạn 3 cao hơn dự kiến.
  • Tiến độ triển khai các dự án bất động sản và điện nhanh hơn dự kiến. Chúng tôi lưu ý rằng HDG có dự án năng lượng có tổng công suất khoảng 852 MW đang chờ triển khai. Chúng tôi chưa đưa yếu tố này vào dự báo của mình nhưng chúng tôi cho rằng khả năng đưa vào vận hành của dự án có thể tạo ra dòng tiền và lợi nhuận ổn định nhất cho HDG so với các mảng khác.
  • Mảng bất động sản khu công nghiệp mới của HDG bắt đầu đóng góp doanh thu.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị:
  • Tiến độ triển khai dự án Hado Green Lane và Hado Minh Long chậm hơn dự kiến.
  • Thời tiết kém thuận lợi hơn dự kiến ảnh hưởng tới hiệu suất hoạt động của các nhà máy thủy điện.
  • Sự cố kỹ thuật bất ngờ tại các nhà máy điện.
 


NGÂN HÀNG TMCP NGOẠI THƯƠNG VIỆT NAM (VCB:HOSE)

Hệ số NIM duy trì tốt

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu VCB với giá mục tiêu 1 năm là 111.800 đồng/cổ phiếu. Diễn biến giá cổ phiếu VCB kể từ cuối năm 2023 không mấy khả quan do tăng trưởng tín dụng yếu và thiếu thông tin về tiến độ của kế hoạch phát hành riêng lẻ. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng các vấn đề này chỉ ảnh hưởng trong ngắn hạn và các yếu tố cơ bản của ngân hàng vẫn duy trì tốt. Đặc biệt, lợi thế về nguồn vốn và chất lượng tài sản của VCB vẫn dẫn đầu toàn ngành. Tăng trưởng tín dụng dự báo sẽ phục hồi cùng với tiến độ giải ngân cho một số dự án cơ sở hạ tầng lớn cũng như kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ hơn của nền kinh tế vào cuối năm. Chúng tôi dự báo LNTT năm 2024-2025 lần lượt đạt 45,2 nghìn tỷ đồng (+10% svck) và 52,3 nghìn tỷ đồng (+16% svck). Ngoài ra, chúng tôi cho rằng việc nhận chuyển giao bắt buộc ngân hàng yếu kém cũng có thể là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

KQKD theo năm:
 
 
KQKD theo quý:
 

Yếu tố hỗ trợ tăng đối với khuyến nghị: Nền kinh tế phục hồi mạnh hơn dự kiến có thể giúp tăng trưởng tín dụng mạnh hơn dự kiến.

Rủi ro giảm đối với khuyến nghị: Tăng trưởng tín dụng yếu hơn dự kiến và tiến độ phát hành riêng lẻ chậm hơn dự kiến.

Quan điểm ngắn hạn: Tăng trưởng tín dụng có thể sẽ vẫn còn chậm trong cả tháng 4 và Q2/2024. Tuy nhiên, do mức nền thấp cùng kỳ, tăng trưởng LNTT trong Q2 và Q3/2024 có thể đạt từ mức cao 1 chữ số đến 13%.


VND - CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN VNDIRECT

CÔNG TY CỔ PHẦN LỌC HÓA DẦU BÌNH SƠN (BSR:UPCOM)

Kỳ vọng nhiều bước tiến trong năm 2024
  • BSR tiếp tục đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2024 với doanh thu 95.274 tỷ đồng (-35% svck) và LNST 1.148 tỷ đồng (-86% svck).
  • LNST Q1/24 giảm 31% svck, đạt 1.115 tỷ đồng, hoàn thành 89% kế hoạch cả năm 2024.
  • Ban lãnh đạo BSR đã thảo luận một số chi tiết quan trọng liên quan đến quá trình nâng cấp, mở rộng và kế hoạch niêm yết trên sàn HOSE của công ty
Chúng tôi đã tham dự Đại hội đồng cổ đông thường niên của BSR vào ngày 23/5/2024, và sau đây là những điểm chính:

Kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2024

BSR đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2024 với doanh thu 95.000 tỷ đồng (-35% svck) và LNST 1.148 tỷ đồng (-86% svck) do dự kiến phải dừng hoạt động do bảo dưỡng định kỳ. Chúng tôi cũng lưu ý rằng LNST thực tế năm 2023 của công ty đã vượt kỳ vọng 9 lần. Đối với kết quả Q1/24, LNST giảm 31% svck, đạt 1.115 tỷ đồng, hoàn thành 97% kế hoạch cả năm 2024.

Cập nhật hoạt động của công ty trong 2Q24 
  • Nhà máy lọc dầu không hoạt động vào tháng 4 do bảo dưỡng định kỳ, điều này làm giảm tác động của sự sụt giảm giá dầu và crack spread trong tháng 4. Sau khi bảo trì, công suất tối đa tăng lên 114% từ 111% trong năm 2023. Công ty kỳ vọng crack spread toàn cầu sẽ phục hồi từ tháng 6 trở đi khi thị trường dầu mỏ đón mùa cao điểm lái xe tại Mỹ.
  • Ban lãnh đạo cũng kỳ vọng kết quả kinh doanh tốt trong Q1/24 nhờ sự tăng lên của biên lợi nhuận lọc dầu vào tháng 6. Họ cũng kỳ vọng biên lợi nhuận lọc dầu sẽ vẫn ở mức cao trong năm 2024.

Cập nhật về dự án nâng cấp và mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất
  • Kế hoạch đầu tư mở rộng công suất của BSR đã được Hội đồng Quản trị phê duyệt. Gói thầu thiết kế kỹ thuật tổng thể - gói quan trọng để chuẩn bị hồ sơ mời thầu triển khai hợp đồng EPC dự kiến sẽ được đóng thầu vào tháng 6.
  • Dự án nâng cấp và mở rộng được dự kiến sẽ hoàn thành và đi vào vận hành vào Q3/24, điều này sẽ mang lại tiềm năng dài hạn cho BSR.
  • Tổng vốn đầu tư cho dự án là khoảng 36.397 tỷ đồng, và dự kiến sẽ được tài trợ bởi 60% vốn chủ sở hữu và 40% nợ vay từ nguồn ECA (Thỏa thuận Tín dụng Xuất khẩu).

Việc niêm yết trên sàn HoSE đã có tiến triển

Quá trình chuyển niêm yết của BSR từ UPCoM lên HoSE đã bị chậm trễ do các khoản nợ quá hạn của công ty con BSR-BF (đã được thảo luận trong báo cáo Cập nhật trước đó của chúng tôi). Ban lãnh đạo cho biết có một số giải pháp để giải quyết vấn đề này, bao gồm làm thủ tục phá sản cho NSR-BF. Họ cũng kỳ vọng sẽ có phương hướng rõ ràng hơn cho vấn đề này vào Q3/24.

BSR có kế hoạch tăng vốn điều lệ

BSR đã xây dựng kế hoạch tăng vốn điều lệ 61%, tăng từ 31.000 tỷ đồng lên 50.000 tỷ đồng thông qua trả cổ tức bằng cổ phiếu. Nhu cầu vốn của BSR sẽ tăng đáng kể từ năm 2024 để xây dựng các kho, bể chứa dầu vào 3/24 và tài trợ cho dự án mở rộng nhà máy lọc dầu Dung Quất như đã đề cập trước đó.
 



MAS - CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN MIREA ASSET (VIỆT NAM)

CÔNG TY CỔ PHẦN NHIỆT ĐIỆN PHẢ LẠI (PPC:HOSE)

Lợi nhuận sẽ bứt phá trong năm 2024?
  • Công ty cổ phần nhiệt điện Phả Lại sở hữu 2 nhà máy nhiệt điện than có tổng công suất là 1.040 MW (PL1: 440MW và PL2: 600MW). Tổng sản lượng điện sản xuất hàng năm trung bình đạt trên 5 tỷ kWh mỗi năm (PL1: 1,4 tỷ kWh và PL2: 3,6 tỷ kWh). Tuy nhiên đến nay do nhà máy PL1 đã vận được hơn 40 năm nên thường xảy ra các sự cố do đó sản lượng điện của nhà máy hang năm không ổn định.
  • Khoản đầu tư tài chính lớn tại các công ty điện. Ngoài hoạt động kinh doanh chính là sản xuất điện, PPC có hơn 2.500 tỷ đồng đầu tư tài chính là các khoản đầu tư vào các công ty điện như: (1) 1.451 tỷ đồng đầu tư sở hữu 26% cổ phần HND; (2) 817 tỷ đồng sở hữu 16,35% QTP; (3) 100 tỷ đồng sở hữu 10,61% VPD; (4) 50 tỷ đồng sở hữu 15% cp BSA… Trong đó 2 khoản đầu tư vào HND và QTP mang lại gần 400 tỷ đồng cổ tức cho PPC trong năm 2023.
  • Kết quả kinh doanh quý 1 khả quan. Kết quả kinh doanh quý 1/2024 của Nhiệt điện Phả Lại ghi nhận sự khởi sắc. Cụ thể, PPC đạt gần 2.000 tỷ đồng doanh thu, tăng 52% so với cùng kỳ. Trong khi đó, giá vốn hàng bán cùng kỳ chỉ tăng 48%, giúp lợi nhuận gộp của Nhiệt điện Phả Lại đạt 95 tỷ đồng, cao gấp hơn 4 lần so với quý 1/2023. Trong quý 1, PPC ghi nhận khoản doanh thu tài chính gần 95 tỷ đồng đến từ phần cổ tức còn lại năm 2023 của HND và QTP
  • Kế hoạch kinh doanh 2024. PPC đã công bố kế hoạch kinh doanh năm 2024 với tổng sản lượng sản xuất 5.262 triệu kWh tăng 50% svck, doanh thu tương ứng 8.755 tỷ đồng (+50% svck), LNTT 427 tỷ đồng. Kế hoạch trên được xây dựng trong điều kiện nhà máy PL1 hoạt động ổn định.
  • Dự báo kết quả kinh doanh 2024. Về sản lượng điện sản xuất, chúng tôi dự báo PPC sẽ chỉ hoàn thành khoảng 80% kế hoạch (4.200 triệu kWh) do tính ổn định của nhà máy PL1 chưa cao. Theo đó doanh thu ước đạt 7.900 tỷ đồng, theo đó lợi nhuận trước thuế của hoạt động kinh doanh điện ước đạt 400 tỷ đồng, với mức lợi nhuận tài chính tương ứng năm 2023 là 464 tỷ đồng, LNST ước đạt 784 tỷ đồng tương ứng EPS 2.400 đ/cp.
  • Lợi suất cổ tức cao. PPC có lịch sử chia cổ tức tiền mặt cao, trong 2 năm gần nhất mức cổ tức lần lượt là 18,75% (2023) và 10,75% (2022) tương ứng mức lợi suất cổ tức/ thị giá hiện nay từ 6,98% - 12,1%. Chúng tôi kì vọng nếu kết quả kinh doanh khả quan, PPC sẽ tiếp tục duy trì mức cổ tức cao trong năm 2024.
  • Định giá: PPC có mức P/E trung bình 5 năm là 11 lần, tuy nhiên chúng tôi đưa mức P/E kỳ vọng là 8 lân do xu hướng giảm nguồn năng lượng từ nguyên liệu hóa thạch có thể làm các tổ chức lớn thoái vốn tại PPC. Với mức P/E mục tiêu 8 lần, giá PPC tương ứng 19.200 đ/cp.
  • Khuyến nghị: NĐT có thể cân nhắc mua vào PPC tại vùng giá 15.000 – 15.800 đ/cp